Dalam pembahasan penganggaran modal (capital budgeting), sebuah keputusan investasi diambil dengan menggunakan perhitungan tertentu, beberapa yang populer yaitu net present value (NPV) dan internal rate of return (IRR). NPV adalah perhitungan yang dianggap terbaik karena secara langsung berpengaruh terhadap profitabilitas dan kekayaan pemegang saham. Ini digunakan untuk memproyeksikan sebuah proposal investasi apakah menguntungkan atau tidak.
Pada materi atau makalah net present value (NPV) ini, invesnesia akan menyajikan pembahasan lengkap. Mulai dari definisi NPV, fungsi NPV, rumus NPV, contoh soal dan cara menghitung NPV, analisis NPV, dan kelebihan dan kekurangan NPV.
Pengertian Net Present Value (NPV)
Apa itu net present value (NPV)? Net present value adalah perhitungan untuk menemukan nilai sekarang dari serangkaian arus kas (cash flow) di masa depan. NPV mengadopsi pendekatan arus kas dengan diskonto, biasanya digunakan untuk penganggaran modal (capital budgeting).
Perhitungan net present value digunakan sebagai analisis investasi sebuah proyek untuk mencapai profitabilitas. Sebuah proyek dengan NPV positif dianggap investasi menguntungkan. Sebaliknya, proyek dengan NPV negatif harus dihindari karena akan merugikan.
Yang perlu dipahami bahwa perhitungan NPV adalah sangat bergantung pada asumsi atau estimasi untuk peristiwa (arus kas) di masa depan dengan cara diskonto. Oleh karena itu, estimasi arus kas untuk setiap periode ke depan harus dilakukan dengan tepat sehingga proyeksi menjadi lebih akurat.
Fungsi Net Present Value (NPV)
Sebagai bagian dari capital budgeting, net present value sangat penting diperhitungkan. Fungsi NPV adalah untuk memperkirakan dan menentukan kelayakan sebuah investasi dalam periode tertentu: apakah profitable atau tidak.
Perhitungan NPV telah mempertimbangkan semua pendapatan (revenues), pengeluaran (expenses), dan biaya modal (cost of capital) yang berkaitan dengan investasi dalam arus kas bebas/Free Cash Flow (FCF). Selain itu, NPV juga memperhitungkan waktu dari setiap cash flow yang memiliki pengaruh besar terhadap nilai sekarang dari suatu investasi. Sebagai contoh, lebih baik menghasilkan cash inflows cepat dan cash outflows kemudian daripada cash inflows lambat dan cash outflows lebih awal.
Rumus Net Present Value (NPV)
Cara menghitung NPV atau rumus net present value adalah nilai sekarang dari arus kas bersih (net cash flows) dikurangi arus kas keluar awal (initial cash outflow). Formula NPV adalah sebagai berikut (Horne dan Wachowicz, 2009).
Rumus NPV = [(CF1 / (1 + K)^1) + (CF2 / (1 + K)^2) + …. + (CFn / (1 + K)^n)] – ICO
Keterangan:
- CF1 = cash flow tahun ke-1
- CF2 = cash flow tahun ke-2
- CFn = cash flow pada tahun n
- n = periode proyek
- k = tingkat return yang diperlukan untuk menutupi biaya modal
- ICO = initial cash outflow atau arus kas keluar awal
Anda juga dapat menggunakan rumus NPV dari Brigham dan Houston (2013) sebagai berikut:
Rumus NPV = CF0 + [(CF1 / (1 + r)^1) + (CF2 / (1 + r)^2) + …. + (CFn / (1 + r)^n)]
Keterangan:
- CF0 = pengeluaran investasi awal. Dalam perhitungan, CF0 akan bernilai negatif karena merupakan arus kas keluar (cash outflow).
- r = biaya modal yang menyesuaikan dengan risiko proyek atau WACC
- n = umur proyek
Contoh Soal dan Cara Menghitung NPV
NPV adalah gambaran tentang prospek dari proyek investasi: apakah menguntungkan atau tidak. Berikut ini adalah contoh soal (kasus) beserta cara menghitung NPV (Net Present Value).
Diketahui PT Invesnesia melakukan sebuah investasi proyek baru dan membutuhkan biaya modal 50 juta melalui pinjaman utang bank (debt financing) degan suku bunga 10% per tahun. Proyek akan dilaksanakan dalam 3 tahun dan proyeksi arus kas masuk (cash inflows) sebesar 20 juta pada tahun ke1, tahun ke-2 sebesar 15 juta, dan tahun ke-3 sebesar 30 juta.
Dari kasus di atas, langkah-langkah cara menghitung NPV adalah sebagai berikut:
- Diketahui CF0 = 50 juta; CF 1 = 20 juta; CF2 = 15 juta; dan CF3 = 30 juta
- r = 10% atau 0,1, sementara itu n = 3 tahun
- NPV = – 50 juta + [(20 juta / (1 + 0,1)^1) + (15 juta / (1 + 0,1)^2) + (30 juta / (1 + 0,1)^3)]
- NPV = – 50 juta + [(18.181.818) + (12.396.694) + (22.539.444)]
- NPV = – 50 juta + 53.117.956
- NPV = 3.117.956
Dari proyeksi investasi tersebut, PT Invesnesia akan menghasilkan NPV positif sebesar 3.117.956.
Analisis Nilai NPV
Sebuah proposal investasi dengan nilai sekarang bersih atau net present value (NPV) positif, maka proyek akan menghasilkan keuntungan sehingga perlu dilanjutkan. Ketika NPV adalah bernilai negatif, proyek tidak seharusnya dilanjutkan karena akan berisiko. Sedangkan ketika NPV sama dengan 0, proyek tetap dapat dilanjutkan tetapi hanya akan mencapai break even point (BEP). Dari contoh kasus PT Invesnesia di atas, NPV adalah bernilai positif 3.117.956, sehingga proyek investasi semestinya harus dilanjutkan.
Mengapa penting melakukan analisis net present value (NPV)? Analisis NPV dapat membantu perusahaan dalam menentukan nilai investasi sebuah proyek dan serangkaian arus kas di masa depan. Dengan demikian, perusahaan mampu:
- mengukur kemampuan melakukan investasi,
- melakukan proyeksi investasi, dan
- kelayakan sebuah investasi.
Arus Kas Terdiskonto (Discounted Cash Flow)
Net present value atau NPV adalah perhitungan yang menemukan nilai sekarang (present value) dari arus kas di masa depan dengan pendekatan arus kas terdiskonto atau discounted cash flow (DCF). Mengapa menggunakan pendekatan arus kas diskonto? Ada 2 (dua) alasan utama, yaitu (1) penyesuaian dengan risiko peluang investasi dan (2) mempertimbangkan time value of money (TVM).
1. Penyesuaian Risiko
Penyesuaian risiko investasi perlu dilakukan karena tidak setiap proyek akan memiliki risiko yang sama. Sebagai contoh, investasi pada instrumen obligasi pemerintah (government bond) akan memilikin risiko lebih kecil daripada investasi saham. Dalam rangka memperhitungkan risiko, tingkat diskonto pada investasi yang high risk harus lebih tinggi daripada invesatasi yang low risk.
2. TVM
Nilai waktu dari uang (TVM) diperlukan karena menyesuaikandengan inflasi, tingkat suku bunga, dan opportunity cost. Konsep time value of money sangat sederhana, menerima uang hari ini lebih berharga daripada kemudian hari. Dengan kata lain, semakin cepat memperoleh cash flow, semakin baik. Uang yang tersedia hari ini dapat diinvestasikan kembali dan perusahaan dapat memperoleh return.
Kelebihan dan Kekurangan Net Present Value (NPV)
Kelebihan net present value adalah sebuah perhitungan yang berkaitan langsung dengan tujuan manajemen keuangan, yakni memaksimalkan kekayaan pemegang saham. NPV mampu mengestimasi apakah sebuah proyek atau investasi akan menghasilkan return atau merugikan. Sementara itu, secara umum, kekurangan NPV adalah perhitungan yang bersifat proyeksi terhadap peristiwa arus kas di masa depan yang belum terjadi. Yang namanya proyeksi, tentu saja tidak ada yang pasti.
Semua Hal Penting tentang NPV (Net Present Value)
Net Present Value (NPV) adalah metode analisis keuangan yang digunakan untuk mengevaluasi proyek investasi atau keputusan bisnis dengan menghitung selisih antara nilai sekarang dari aliran kas yang diterima dari proyek tersebut dan investasi awal yang dikeluarkan untuk proyek tersebut. Berikut adalah poin-poin penting tentang Net Present Value (NPV):
1. Definisi NPV
NPV adalah metode penilaian yang digunakan untuk mengukur nilai tambah suatu proyek atau investasi dengan menghitung nilai sekarang dari aliran kas bersih yang dihasilkan oleh proyek tersebut.
2. Time Value of Money
NPV mencerminkan konsep bahwa uang di masa depan kurang bernilai daripada uang di masa sekarang. Oleh karena itu, NPV mengubah aliran kas masa depan menjadi nilai sekarang dengan menggunakan tingkat diskonto atau suku bunga yang diharapkan.
3. Komponen NPV
NPV terdiri dari beberapa komponen, termasuk investasi awal, aliran kas bersih tahunan atau periode, dan tingkat diskonto yang digunakan dalam perhitungan.
4. Perhitungan NPV
NPV dihitung dengan rumus berikut:
NPV = Σ [(Cash Flow / (1 + r)^t] – Investasi Awal
- NPV adalah Net Present Value.
- Cash Flow adalah aliran kas bersih pada periode waktu tertentu (t).
- r adalah tingkat diskonto atau suku bunga diskonto.
- Investasi Awal adalah jumlah uang yang dikeluarkan untuk proyek pada awalnya.
- Σ menunjukkan jumlah dari seluruh periode waktu.
5. Keputusan Investasi
Dalam pengambilan keputusan investasi, jika NPV positif, proyek dianggap layak karena menghasilkan nilai tambah bagi perusahaan. Jika NPV negatif, proyek mungkin tidak layak.
6. Tingkat Diskonto
Tingkat diskonto yang digunakan dalam perhitungan NPV sangat penting. Tingkat ini mencerminkan biaya modal perusahaan atau tingkat pengembalian yang diharapkan oleh investor. Perubahan dalam tingkat diskonto dapat memengaruhi hasil NPV.
7. Perhitungan Arus Kas
Untuk menghitung NPV, Anda perlu memiliki proyeksi arus kas bersih yang akurat untuk setiap periode masa depan. Ini mencakup pendapatan, biaya operasional, biaya modal, dan aliran kas lainnya yang terkait dengan proyek.
8. Penggunaan NPV
NPV digunakan dalam pengambilan keputusan investasi, pemilihan proyek, penilaian akuisisi bisnis, dan penentuan struktur modal perusahaan. Ini membantu perusahaan untuk memprioritaskan investasi yang paling menguntungkan.
9. Kriteria Pengambilan Keputusan
Dalam banyak kasus, perusahaan akan memiliki kriteria ambang NPV yang harus terpenuhi agar suatu proyek dianggap dapat diterima.
10. Pentingnya NPV dalam Manajemen Keuangan
NPV adalah salah satu alat yang paling penting dalam manajemen keuangan yang membantu perusahaan mengalokasikan sumber daya dengan efisien dan mengukur kelayakan investasi dalam jangka panjang.
11. Analisis Sensitivitas
Untuk mengatasi ketidakpastian, seringkali dilakukan analisis sensitivitas yang melibatkan perubahan dalam asumsi-asumsi kunci, seperti tingkat diskonto atau proyeksi arus kas, untuk mengukur dampaknya terhadap NPV.
12. Pengukuran Nilai
NPV mengukur apakah proyek menghasilkan nilai positif atau negatif bagi perusahaan. Proyek dengan NPV yang lebih tinggi menghasilkan lebih banyak nilai tambah.
Simpulan
Net present value adalah elemen penting dalam menentukan prospek dan kelayakan sebuah investasi. NPV adalah sebuah perhitungan dengan pendekatan arus kas yang didiskontokan untuk menentukan present value (PV) dari serangkaian arus kas di masa mendatang. NPV umumnya digunakan dalam penganggaran modal untuk aktivitas investasi perusahaan. Dengan menghitung NPV, perusahaan dapat mengestimasi apakah proyek investasi akan menguntungkan atau sebaliknya, merugikan.